富强科技82%收入依赖广汽集团 分红1亿拟募10亿过半用于补流

　　为广汽埃安等整车制造提供内外饰件的广东富强科技股份有限公司（以下简称“富强科技”）IPO进入第二轮问询。

　　自2014年成立以来，富强科技一直从事汽车内外饰件研发、生产和销售。近年来，紧跟下游汽车行业的发展的新趋势，富强科技的盈利能力快速提升。

　　但与此同时，富强科技对于大客户的依赖程度也在提升。2020年至2023年上半年，富强科技向第一大客户广州汽车集团股份有限公司（以下简称“广汽集团”）的销售比例由56.51%增长至82.24%。

　　长江商报记者发现，富强科技在产业链上的话语权似乎在降低，且受市场之间的竞争、原材料价格波动等因素影响，毛利率水平已然浮现下滑。2023年上半年，富强科技的综合毛利率为24.41%，近两年半整体下降10.12个百分点。

　　值得关注的是，此次IPO富强科技拟募资10.01亿元，其中5.6亿元用于补充流动资金。申报IPO之前，富强科技三次实施分红，累计分红1.06亿元。大手笔分红后再大举募资补流，合理性遭到监管部门质疑。

　　资料显示，富强科技最早成立于2014年。2020年11月，公司完成股份制改制。2023年6月，深交所正式受理富强科技的首发申请。今年1月，富强科技完成首轮审核问询函。近期，深交所对富强科技发出第二轮审核问询函。

　　按照计划，富强科技此次拟公开发行新股不超过5150万股并在深交所主板上市，募集资金总额不超过10.01亿元，分别投入到富强科技新生产基地建设项目、富强科学技术研发中心建设项目及补充流动资金。

　　长江商报记者发现，在富强科技的募资计划中，公司拟使用不超过5.6亿元募集资金补充流动资金，约占计划募资上限的56%。但由于申报IPO之前富强科技存在大手笔分红，公司募资过半用于补流的合理性遭到监管部门质疑。

　　招股书显示，2020年9月，富强科技分配现金股利3650万元。2021年公司未实施分红，2022年6月公司计划分配现金股利3862.5万元。IPO申请获得受理前一个月，2023年5月末，富强科技再次计划分配股利3090万元。

　　综上粗略计算，近四年时间内，富强科技三次实施分红，累计分红1.06亿元，占公司同期归母净利润总额的比例约为27.5%。

　　值得关注的是，富强科技的实控人持股票比例较高。根据富强科技首轮问询回复，2020年第一次分红时，公司股东仅有富强实业一名，富强实业直接获得了全部3650万元分红，此部分分红则提供给陈茂镜家族七人。在获得分红后，2020年9月，陈茂镜家族七人再次投资富强科技，持股提高。

　　在2022年和2023年的分红中，富强实业、陈茂镜仍旧是最大的受益方。目前，陈茂镜、陈茂山通过富强实业合计间接持有富强科技64.72%股份，且陈茂镜直接持有公司10.93%股份，二人合计持有公司75.65%的股份。

　　长江商报记者粗略计算，陈茂镜、陈茂山及其控制的富强实业合计获得现金分红8787.68万元。

　　按照富强科技的回复，除了匹配业务的迅速扩张之外，公司使用大额募资补流还将降低偿债风险、减轻财务压力。2020年至2023年6月末，富强科技的资产负债率分别为48.48%、48.99%、53.24%、51.20%，呈上升趋势，且均高于同行业40.09%、36.08%、36.05%、36.63%的平均值。

　　作为汽车产业链公司，富强科技主要从事汽车内外饰件研发、生产和销售，其主要产品包括汽车门内饰板总成、挡泥板总成、保险杠类产品等汽车内外饰件以及精密注塑模具等。

　　近年来，紧跟下游汽车行业的发展趋势，特别是在新能源汽车领域持续拓展内外饰件业务，富强科技的盈利能力快速提升。

　　招股书显示，2020年至2023年上半年（下称“报告期”），富强科技分别实现营业收入4.93亿元、6.77亿元、10.38亿元、6.39亿元，归母净利润7081.29万元、1.08亿元、1.29亿元、7830.5万元，扣除非经常性损益后的归母净利润分别为8708.23万元、9952.23万元、1.17亿元、7483.02万元。

　　但与此同时，富强科技对于大客户的依赖程度也在提升。报告期内，富强科技向前五大客户的销售比例分别为89.47%、90.68%、94.46%、96.73%，其中向第一大客户广汽集团的销售比例分别为56.51%、56.93%、73.90%、82.24%。

　　不仅如此，富强科技的主要产品最终应用在广汽埃安、广汽乘用车、广汽本田系列车型上的产品收入占主要产品收入的比例比较高。

　　大客户及基本的产品车型集中度双高，富强科技未来业绩的可持续性以及新客户的开拓情况，都成为监管部门首轮问询的重点。

　　长江商报记者注意到，尽管与包括广汽集团在内的主要客户合作多年，但富强科技在产业链上的话语权似乎在降低，且受市场竞争、原材料价格波动等因素影响，富强科技的毛利率水平已经出现下滑。

　　各报告期内，富强科技的综合毛利率分别为34.53%、32.43%、25.55%、24.41%，近两年半一直处于下滑状态，整体下降10.12个百分点。

　　从研发投入力度来看，各报告期内，富强科技的研发费用分别为2214.23万元、3994.64万元、4981.59万元、2480.50万元，占营业收入占比分别是4.49%、5.90%、4.80%、3.88%，呈先升后降趋势。

　　其中，2022年和2023年上半年，富强科技的研发费用率已低于同行业可比上市公司5.05%、5.35%的平均值。

　　还需要注意的是，富强科技的存货规模较高。截至各报告期末，富强科技存货账面价值分别为2.97亿元、3.92亿元、4.87亿元、4.93亿元，占资产总额的占比分别是37.26%、37.91%、36.21%、35.15%。

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